跟着 A 股上市药企不息败露 2024 年功绩大色哥导航，21 世纪经济报说念据 Wind 初步统计，截止 4 月 1 日，医疗外包（下称" CXO "）板块 29 家上市企业中，已有 18 家发布财报数据。包括药明康德、泰格医药、昭衍新药、博腾股份、数字东说念主、凯莱英在内的 6 家企业出现营收净利双降的情况。

具体来看，陈述期内，有 7 家企业营业收入下滑，包括药明康德、泰格医药、昭衍新药、好意思迪西等，降幅在 2.73%~25.82% 区间；11 家企业归母净利润下滑，南模生物、数字东说念主、博腾股份降幅以至超越 130%。

反馈到二级市集上，Wind 数据表现，2024 年内，CXO 板块中有 26 家企业股价处于着落景况，其中，好意思迪西跌幅最大，达 55.88%。此外，凯莱英、药康生物、博腾股份、九有药业在内的 15 家企业，股价跌幅超 20%。同期，仅有泰格医药、数字东说念主、益诺想三家企业的股价呈高涨趋势，涨幅分别为 0.54%、1.42%、31.57%。

申万宏源日前发布研报指出，"往时几年，受到国际环境和一级融资额的扰动，CXO 行业合座下行，反馈了市集关于行业景气度的担忧。咱们觉得估值已充分体现悲不雅预期，股价调遣基本扫尾，恭候价值冉冉转头。"

有券商分析师向 21 世纪经济报说念默示，" 2022 年以来，我国 CXO 行业竞争加重，重叠药物研发周期延长、监管条件日益严格等影响，现时部分企业功绩面对挑战。但跟着国内生物医药行业逐步企稳，医疗外包管事需求复苏，同期，药企出海需求加多，具备公共管事智商的 CXO 上风显露，且 AI 时刻的应用也将推动现存管事模式的矫正。始终来看，CXO 的总量需求将跟着公共药物研发管线的增长而捏续增长。"

关于业内委托厚望的原土 CXO 行业，将若何破局？

功绩承压

医疗外包需求源自于医药研发管线的捏续增长。跟着中国药物研发及分娩外包管事智商的不休擢升，凭证沙利文展望，2030 年，中国的药物研发及分娩外包管事界限将达到 4823 亿元，市集占有率将有望从 2024 年的 14.8% 擢升到 19.5%。

不外当下，纵不雅各家 CXO 企业败露的年报数据，挑战不小。

2024 年，药明康德杀青营收 392.4 亿元，同比下降 2.73%，剔除新冠买卖化款式同比增长 5.2%；归母净利润 94.50 亿元，同比下降 1.63%，经调遣 non-IFRS 归母净利润 105.8 亿元，同比下降 2.5%。分板块来看，化学业务、测试业务、生物学业务收入分别同比下降 0.41%、4.82%、0.34%。

同期，泰格医药主营业务收入 64.74 亿元，同比下降 11.18%；归母净利润 4.05 亿元，同比下降 79.99%。其中，临床历练时刻管事收入 31.78 亿元，同比下降 23.75%；临床历练关连管事及践诺室管事收入 32.96 亿元，同比增长 5.61%。

泰格医药在年报中证据，"比年来，国内生物医药行业研发需求呈现了较大的波动性，公司的部分客户关于生物医药研发的风险偏好发生了较为显露的变化，部分依赖于外部融资的尚未盈利客户面对较为显露的现款流压力大色哥导航，导致临床商榷外包管事和关连行业面对较大的竞争压力和增长挑战。"

通常在"国内医药行业受到投融资放缓带来的影响，市集需求增长依次稍显沉着，国群众业竞争加重"的配景下，昭衍新药 2024 年营业收入 20.18 亿元，同比下降 15.07%；归母净利润 0.74 亿元，同比下降 81.34%。

竞争加重传导至订单价钱的下降，或是 CXO 企业现时边临的一大挑战。药明康德在年报中指出，受到市集价钱的影响，陈述期内，测试业务和生物学业务的毛利率较上年同期分别下降 5.34 个百分点、2.66 个百分点。

好意思迪西曾经在 2024 年 6 月回复监管问询函中列举数据表现，" 2023 年，公司各业务的客单价比拟 2022 年有所下降，其中药物发现与药学商榷业务客单价从 2022 年的 146.17 万元下降至 2023 年的 92.37 万元，同比下降 36.81%；临床前商榷业务客单价从 2022 年的 141.01 万元下降至 2023 年的 107.75 万元，同比下降 23.59%。"

"客单价下降主要系受生物医药行业投融资热度下降的影响，行业竞争压力加重，公司订单价钱有所下降；同期受行业投融资环境影响，生物医药企业的研发鼓舞更为严慎，部分研发管事订单延长实行，玄虚导致公司客单价有所下降。"好意思迪西方面证据。

不外，跟着国内经济产业周期的逐步好转、监管政策的不休优化以及行业生态环境的进一步改善等，国内生物医药行业在 2024 年迎来了筑底企稳的重要时刻，行业投融资金额也出现了企稳的趋势。业内觉得 CXO 行业在多个界限得回冲破的同期，正在迈入新的发展阶段，展现出了新的活力。

发力国际化市集

受益于制药公司的研发插足加多及外包浸透率捏续擢升的影响，公共 CDMO 行业处于捏续放量发展的趋势，沙利文展望在 2025 年将达到 1243 亿好意思元。而以中国为代表的新兴市集国度正处于医药外包行业的快速发延期，尤其具备工程师东说念主才红利、供给端工艺与工程化平台竞争上风的 CXO 企业，捏续擢升在公共 CXO 市集的占有率。

国际化业务也成为原土 CXO 企业发力的标的。

2024 年，康龙化成看成营收净利双增的企业，杀青营业收入 122.76 亿元，同比增长 6.39%；归母净利润 17.93 亿元，同比增长 12.01%。陈述期内，康龙化成国外客户打听量达到历史最岑岭，新坚毅单金额同比增长超越 20%。

按客户地方区域永诀，陈述期内，康龙化成来自北好意思客户的收入 78.53 亿元，同比增长 6.11%，占公司营业收入的 63.97%；来自欧洲客户（含英国）的收入 22.72 亿元，同比增长 23.18%，占公司营业收入的 18.51%。

同期，尽管博腾股份营业收入下滑 17.87% 至 30.12 亿元，但剔除要紧订单影响后收入同比增长约 14%，而增长主要来自泰西日韩等国外市集。好意思国全资子公司 J-STAR 杀青营业收入 2.66 亿元，较上年同比增长约 9%。此外，在公司合座毛利率（25%）同比下降 16 个百分点之际，国外市集毛利率约 36%。

凯莱英也在年报中默示，2024 年是公司加速公共化计谋布局的重要年，"已有多家泰西伏击客户来访并收到数个询价和订单，范围不仅涵盖小分子业务，也触及多肽、生物催化等多个界限。"

在药明康德的收入组成中，好意思国市集历来举足轻重。2024 年，公司来自好意思国客户收入 250.2 亿元，占营收比例约 64%。但同庚，由于好意思国《生物安全法案》立法悬而未决，药明康德的国际化发展显得极不闲散。

2024 年末，药明康德坚毅公约出售 WuXi ATU 业务的好意思国和英国运营主体及好意思国医疗器械测试业务。上述业务被永诀为"拆开规划业务"，在 2024 年整个孝顺收入 13.2 亿元。药明康德贬责层日前也在功绩调换电话会上回答称，"截止当今，在好意思国新一届国会里，尚未听到有任何干于这个法案关连的忽视，公司会捏续密切堤防其立法动态。"

" CXO 行业下旅客户多为公共制药企业，行业的发展离不开制药产业专科化单干、擢升后果、诽谤资本的诉求。受宏不雅身分和地缘政事影响，出于供应链安全考量，供应链腹地化愈发受意思，成为影响医药外包管事行业发展趋势的重要变量。"上述分析师觉得，关于原土企业而言，加速公共化布局至关伏击。

科技鼎新、合规智商成重要

关于 CXO 行业而言，2024 年无疑是充满挑战与粗重的一年，国际政事身分带来的不细目性、生物医药行业投融资阶段性调遣等，给行业发展带来了重重磨真金不怕火。不外跟着生成式 AI 得回冲破性发扬，科技鼎新也成为推动行业转型升级的重要力量。

申万宏源研报指出，当今而言，AI 时刻在制药中不错应用的界限包括靶点的发现和识别、药物从新贪图、ADMET 展望、临床历练等在内的八大模块，基本涵盖了药物发现、拓荒和临床的全经由，当今行业里应用较多的场景照旧在药物研发阶段。

针对药物研发经由存在的诸多痛点，凭证" Big Ideas 2025 "数据，AI 药物拓荒不错将上市时间裁汰近 40%，从 13 年裁汰至 8 年，同期将药物总资本诽谤为正本的 1/4，从 24 亿好意思元降至 6 亿好意思元；将药物的生命周期价值提高了 30%~50%，而行业平均水平为 5 年，畴昔有望将上市时间裁汰 4~5 年，并将价值提高 70%~80%。

在公共范围内，不少 CXO 企业已通过计谋性收购、和谐、自研或并购 AI 时刻企业来加强其在药物研发界限的管事智商。申万宏源研报例如指出，好意思国和欧洲的 CXO 企业，如 LabCorp 和 ICON，在 AI 时刻的应用上起步较早，通过收购 AI 时刻公司或建立我方的 AI 研发部门，还是在欺诈 AI 进行药物发现和临床历练贬责方面得回了显耀发扬。

国内 CXO 企业在引入 AI 时刻方面也展现出了速即的发展势头。其中，康龙化成在年报中默示，围绕 AI 时刻和数据赋能这一中枢，积极鼓舞关连管事智商建设，以推动药物商榷、拓荒和分娩全经由的优化和后果擢升，匡助客户裁汰新药研发周期，提高新药研发成遵循。

泰格医药也在年报中说起，" AI 时刻的应用正在对临床历练的过程和方式产生影响，并带来后果擢升与资本重构，这将推动临床 CRO 现存管事模式的矫正。数字化和智能化是公司畴昔最伏击的发展计谋之一，是杀青始终功绩增长的重要。"

" AI 时刻关于 CXO 公司影响深切，当今来看，AI 优化的是‘发现 + 实行后果’，而 CRO 提供的是‘考据细目性’，其根蒂原因在于医药研发考据的复杂性和时刻落地的刚性经管。"申万宏源研报同期强调，不管是 AI+CXO 照旧 CXO+AI 买卖模式，底层买卖逻辑照旧作念管事，客户最垂青的照旧托付时效、时刻可杀青性、多区域供应链会聚、合规体系与质料考据。

博腾股份也在年报中指出，"比年来，在公共合规监管升级的大配景下，CDMO 企业不仅需要插足更多的资源以舒服公共不同国度和地区的合规条件，同期，来自客户的条件也随之变得愈加严格。"在资本竞争红海以外大色哥导航，合规智商正在成为公共供应链重构中的中枢议价权，故意于变成新的中枢竞争力。